5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点的出禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了(le)一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了(le)三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对(duì)于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个(gè)禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯片等(děng)核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续(xù)半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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