当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可(kě)能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将(jiāng现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持(chí)续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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