钠电池产能规(guī)划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着(zhe)传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价(jià)的(de)套(tào)路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科(kē)技也只赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么收获(huò)了短暂(zàn)的(de)上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌(diē)折射(shè)的是(shì)市场(chǎng)对传艺科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈(yù)加拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重(zhòng)回(huí)人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一(yī)代钠离(lí)子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析(xī)师(shī)和个(gè)人(rén)投资(zī)者披露(lù)跨(kuà)界钠电的(de)各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出(chū)7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股价赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么的前车在前，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意无(wú)意地“主动(dòng)”披(pī)露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往(wǎng)往在公告披(pī)露后录得(dé)大(dà)幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股(gǔ)价(jià)，不(bù)到半年的(de)时间已翻(fān)了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉(diào)头向下，无论(lùn)其如何发(fā)布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反而(ér)随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布(bù)钠电(diàn)池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司经营的(de)重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复(fù)的(de)公(gōng)告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传艺科技(jì)及公(gōng)司(sī)董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波(bō)助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电产能规划“大跃进”不(bù)匹配(pèi)无法(fǎ)让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预案(àn)，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回(huí)复函和2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公(gōng)告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)消(xiāo)息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时间，新上钠(nà)离子(zi)电池全(quán)供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)钠(nà)电产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输(shū)入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利(lì)就(jiù)已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末(mò)，公司货币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要(yào)拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函中，传艺(yì)科技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用于钠离子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目(mù)时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传(chuán)艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行等(děng)组成(chéng)的联(lián)合(hé)银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的(de)项目(mù)贷款(kuǎn)，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银(yín)行(xíng)处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司(sī)披(pī)露《2023年度向特(tè)定对(duì)象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元(yuán)拟投(tóu)入(rù)钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到(dào)的另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证(zhèng)，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年(nián)后公(gōng)司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场对这个(gè)故(gù)事并(bìng)不再(zài)买账，除了(le)资(zī)金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其(qí)大干(gàn)快上后产能如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的参数和(hé)性能来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮电动车(chē)和低(dī)速电动车领域(yù)实现装车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁(suì)末(mò)年初公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合作(zuò)或战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下(xià)游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及(jí)电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好，并已与多名(míng)客户签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体的客户名称和订单(dān)金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠(nà)电池分(fēn)析师(shī)汪奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预(yù)测，今年(nián)钠电池落(luò)地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能(néng)中可以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分自信，其在调(diào)研记(jì)录中预测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉寂多年(nián)的钠(nà)电池是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替代”而(ér)被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电碳价(jià)格(gé)均价已经(jīng)跌(diē)至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成本(běn)接近，目前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极(jí)材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的(de)理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的成本优势就依然存(cún)在，并且随着技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业(yè)规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池(chí)有(yǒu)一(yī)定优势(shì)；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在10万(wàn)左(zuǒ)右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在(zài)动力领(lǐng)域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消化(huà)之外(wài)，市场还担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资(zī)的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划(huà)可(kě)谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实(shí)施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区(qū)工业(yè)园区核心区(qū)高阳路30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科(kē)技变为全资(zī)子(zi)公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变。公司终止实(shí)施(shī)3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台(tái)提(tí)升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的(de)地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月(yuè)，预计(jì)达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资(zī)进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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