核(hé)心观(guān)点:在当前经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下，高(gāo)股息策(cè)略有(yǒu)望(wàng)以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低(dī)位，银(yín)行板块将成为高(gāo)股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策(cè)略是以(yǐ)股(gǔ)息率为(wèi)投资要素，选择股息率较(jiào)高的股票(piào)并长期(qī)持(chí)有的投资策略(lüè)。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较高的(de)股利(lì)支付率，投资(zī)者每年(nián)可以获得较高的股利(lì)收入(rù)作(zuò)为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方(fāng)面意味着公(gōng)司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还可(kě)以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看，高股息策(cè)略的安全(quán)性较高，在市场下行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情(qíng)三年后(hòu)经济恢复仍然有较大的(de)不(bù)确定性；从大类(lèi)资产的投资(zī)收益来看，目前(qián)可投资(zī)的资产(chǎn)不多(duō)，收益率在下行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块(kuài)为代表的高股息策(cè)略有望取(qǔ)得相(xiāng)对(duì)不错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较好的收益(yì)就需(xū)要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分(fēn)也(yě)就是股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母(mǔ)部(bù)分也就是股(gǔ)价端(duān)估值低，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空(kōng)间有(yǒu)限，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一步(bù)提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行(xíng)最高，其次是(shì)股份行(xíng)和城商行(xíng)，农(nóng)商行相(xiāng)对(duì)低一些。2）银行(xíng)高(gāo)分红(hóng)的背后也离(lí)不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定价的情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠(huì)共同贡献(xiàn)利润释放(fàng)。预计随着大行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰步企稳，而中小银行(xíng)存款利(lì)率的下行和理(lǐ)财资金赎(shú)回(huí)的(de)趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下(xià)行，净息差预计会在下(xià)半年(nián)提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于(yú)历(lì)史较(jiào)优水(shuǐ)平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中(zhōng)最低(dī)的(de)。而从2010年到(dào)现在的历(lì)史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低(dī)且稳定(dìng)的分母(mǔ)也(yě)保证了其(qí)比较高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，国资持股比例和今年(nián)以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中(zhōng)特估(gū)有望为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复(fù)不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰块与高股(gǔ)息策略：稳定(dìng)收益的(de)溢价》

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