上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一(yī)起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司股票(piào)及其(qí)可(kě)转债被终止上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股退市而强制退(tuì)市(shì)的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及(jí)退市指标(biāo)被终止上市，其可转债(zhài)已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市(shì)场欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流传(chuán)的(de)说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因正(zhèng)股(gǔ)退市而(ér)退市的(de)情况，也未(wèi)发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债(zhài)等的退市，零违约历史或将被打破，可(kě)转债信用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽(suī)说可(kě)转债退(tuì)市(shì)后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于(yú)大多数上(shàng)市公司是因经营不(bù)善导致退市(shì)，财务(wù)状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产(chǎn)重(zhòng)整(zhěng)，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳(wěn)定的(de)羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市(shì)并非(fēi)完全出乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相(xiāng)关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上(shàng)市的，其(qí)发(fā)行的(de)可转债及其(qí)他(tā)衍生品种应(yīng)当终止上市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就了可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零违约的(de)“神(shén)话”。随着全面(miàn)注册制改革的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的(de)可转债也跟着出清，违约风(fēng)险随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。 <12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程/p>

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态在改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要(yào)改变“闭眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖(lài)，学会优(yōu)择品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择(zé)债券时，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性(xìng)、估值(zhí)水12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程平(píng)以及发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防(fáng)范(fàn)债(zhài)券退(tuì)市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的(de)时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下(xià)跌估值出现压缩(suō)的(de)标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置(zhì)比例(lì)和结构，学(xué)会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上(shàng)形势变化。目前关(guān)于可转债的退市处理还有不少空白(bái)和盲12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程(máng)点(diǎn)，监管部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预(yù)期。比如，可进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市(shì)后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风险防控，强化发行前(qián)的(de)信用评级，对于信用资(zī)质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条(tiáo)款等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全(quán)方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的(de)简单套路行不通(tōng)了(le)，一些规则制度上(shàng)的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势(shì)，调整包(bāo)括可(kě)转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市场健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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