当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年(nián)内将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xi夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物ǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物续去库(kù)的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存(cún)带来(lái)的并不算好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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