近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不(bù)是(shì)自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按(àn)需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常设备区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性(xìng)较低(dī)，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不(bù)突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的(de)驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供需(xū)压力，需(xū)求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区(qū)间(jiān)振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带(dài)来(lái)成本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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