射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主(zhǔ发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强)营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有(发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强g>国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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