5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次(cì)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司(sī)及投(tóu)研人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调(diào)有助(zhù)于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计下(xià)半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国(guó)基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制，自律(lǜ)机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价自(zì)律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行近年(nián)息差不断下行。在(zài)资(zī)产端(duān)定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业(yè)固定资产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限有(yǒu)利(lì)于(yú)对公客户留存(cún)的活期(qī)资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来(lái)市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本不断下(xià)降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银(yín)行(xíng)利润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了(le)变化，降低了(le)银(yín)行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第四，协定(dìng)存款和(hé)通知存款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将(jiāng)协定存款与(yǔ)通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是(shì)要将存(cún)款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素(sù)，银行从自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制协调调降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱(tuō)实向虚(xū)，更好的(de)落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管(guǎn)控(kòng)为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历(lì)了两轮大规模存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来(lái)的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)，加速了(le)中小银行存款利率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式(shì)复(fù)苏后(hòu)经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存在波折。目(mù)前居民(mín)超(chāo)额储蓄(xù)高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低(dī)存(cún)款利(lì)率可以(yǐ)引导减少信贷套利(lì)，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行(xíng)的角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期银行存(cún)款利率调(diào)降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成本压力(lì)；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利(lì)率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集中在活期和(h晋m是山西哪里的车é)定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定(dìng)期存款之(zhī)间的存(cún)款的利率调(diào)整(zhěng)，当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季(jì)度净(jìng)息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调(diào)可(kě)以有效(xiào)降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期(qī)贷款同比多(duō)增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动(dòng)下调存款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降(jiàng)息潮(cháo)不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行(xíng)利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其(qí)信用债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政(zhèng)策利(lì)率、基准(zhǔn)利率在一方(fāng)面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环(huán)境，一方面也代(dài)表(biǎo)着政(zhèng)策(cè)意愿强调信号意义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们仍面临(lín)内生动力不(bù)强需求(qiú)不足(zú)的情(qíng)况，央行已经通(tōng)过降准以及结(jié)构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体经济所需(xū)的(de)一定的资金(jīn)投放支持(chí)，有效降低了实体综合融资成本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策(cè)等配套政策继续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政(zhèng)策利(lì)率的概率不大，但仍会维(wéi)持资(zī)金合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续(xù)是否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏(sū)的情况。银行负债(zhài)端(duān)，存(cún)款基(jī)准利率(lǜ)下调的概(gài)率不大，而存款利率上限的调整空(kōng)间(jiān)仍(réng)存(cún)在，而是(shì)否进一(yī)步下(xià)调要看银(yín)行(xíng)自(zì)身(shēn)经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存(cún)款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发(fā)中小银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们(men)认(rèn)为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维(wéi)持低位(wèi)或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公(gōng)布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速(sù)回升，晋m是山西哪里的车M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国(guó)债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化(huà)。海外来(lái)看(kàn)，全球经(jīng)济进入(rù)衰退周期，加息周(zhōu)期(qī)基本结束(shù)，后续(xù)有望逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我(wǒ)国国有大型商(shāng)业(yè)银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银(yín)行的定(dìng)期存(cún)款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压(yā)力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存(cún)款利率下降，来保障(zhàng)银(yín)行合理利差(chà)范围，增加(jiā)银行(xíng)信贷投放(fàng)的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需求(qiú)仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压力不(bù)大(dà)的(de)基础上，银行自(zì)身也(yě)有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行息(xī)差压力大是普遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也有望(wàng)带动存款(kuǎn)资(zī)金的(de)释(shì)放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了(le)以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强(qiáng)银(yín)行内生资本补(bǔ)充能(néng)力(lì)；②减少企业及居(jū)民的(de)短期(qī)存款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争。此前，部分中(zhōng)小银行(xíng)的协(xié)定存款和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国(guó)有大(dà)行(xíng)影响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下(xià)调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商(shāng)业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，使得对公客户活(huó)期存款收益(yì)向对私(sī)客户看齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行(xíng)，存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目(mù)前(qián)上(shàng)市银行协(xié)定存(cún)款占总存款的(de)比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步(bù)下(xià)降的(de)空间？对股债(zhài)市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存(cún)款利率(lǜ)的(de)非对称下行使得商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压力使得各行下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存量存款平均(jūn)成本率基本(běn)持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降预(yù)期(qī)，有利(lì)于降低全社(shè)会无风险收益率，利多(duō)永续经营性(xìng)质的(de)票(piào)息资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳(wěn)定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息(xī)差(chà)压力，这(zhè)使得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)较(jiào)慢，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际(jì)投资。短期(qī)看，存(cún)款利(lì)率下调带动流动(dòng)性继续进入债(zhài)市(shì)，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低(dī)全社会(huì)利率水平(píng)，利(lì)好(hǎo)债券，同(tóng)时(shí)股票市场(chǎng)中，对(duì)流动(dòng)性敏感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政策进一(yī)步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调降是(shì)针(zhēn)对银行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环(huán)境(jìng)下，普(pǔ)通投(tóu)资者应该如何守晋m是山西哪里的车住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的(de)投资工具应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流(liú)动性以(yǐ)及(jí)安全性(xìng)。在(zài)存(cún)款利率下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固(gù)收类基金在具一(yī)定流(liú)动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相当部分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平(píng)还是(shì)从(cóng)信用(yòng)利差(chà)，都回到了(le)较低(dī)历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的环境下尽量(liàng)选择(zé)防(fáng)守类型(xíng)的(de)产品(pǐn)，规避(bì)市场(chǎng)波(bō)动，例(lì)如货(huò)币基金，而短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短流(liú)动(dòng)性好、历(lì)史回撤(chè)控(kòng)制(zhì)好的(de)产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票(piào)市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行业估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，如果不(bù)具备(bèi)相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资(zī)理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来做(zuò)，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投资能力和风(fēng)控能(néng)力的人(rén)士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方(fāng)向和(hé)标的。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现(xiàn)金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活(huó)的产(chǎn)品(pǐn)。

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