北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们(men)最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么(me)是(shì)正确的价(jià)格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一(yī)部手机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在(zài)寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人(rén)类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就(j牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质iù)是(shì)希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额的(de)货币(bì)才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人们(men)会对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全的(de)方(fāng)式恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这(zhè)一团队的(de)运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的(de)团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客(kè)户提供可持续(xù)的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情(qíng)绪化(huà)投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没(méi)有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决(jué)定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一(yī)些，例(lì)如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做(zuò)得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是(shì)会去改(gǎi)善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊(liáo)天(tiān)，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会(huì)，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产(chǎn)而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了非常优(yōu)秀的(de)回购计(jì)划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避(bì)免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就(jiù)需要(yào)更多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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