5月以来，港股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然(rán)多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对此表示(shì)，港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港(gǎng)股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比，看好人工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持(c凝神静气的意思，凝神静气的意思解释hí)续增长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市场规(guī)模(mó)最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏(sū)叠(dié)加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的(de)债务违约风险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了制造设(shè)备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对于国(guó)内(nèi)科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本(běn)面以及(jí)资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春(chūn)节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需求(qiú)出现了比较好的(de)恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币(bì)汇率(lǜ)也(yě)在持(chí)续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国(guó)经济向上，美国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实际结果(gu凝神静气的意思，凝神静气的意思解释ǒ)中美两(liǎng)边(biān)的(de)状态(tài)变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民币(bì)汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业(yè)内人士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随(suí)着国内外流(liú)动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机(jī)会得(dé)到改善，结合当前(qián)的低(dī)估值(zhí)水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大(dà)且(qiě)回调较多的细分(fēn)板块或许是值得(dé)关注的方(fāng)向，例如恒(héng)生科(kē)技以及港股创新药等(děng)，若未来市场进一(yī)步回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)以及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或(huò)许更符(fú)合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了(le)中美股市的表现，未(wèi)来(lái)人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是(shì)国内(nèi)医药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多更先进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我(wǒ)国(guó)经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居民可支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外(wài)经济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续(xù)承(chéng)压(yā)和(hé)较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价(jià)比的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预(yù)期(qī)更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一(yī)情景发(fā)生(shēng)甚至同时发(fā)生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也(yě)会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差异很大，建(jiàn)议(yì)更多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角度来说，他们(men)认(rèn)为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当下(xià)港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金(jīn)定(dìng)投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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