A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故(gù)事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么去(qù)年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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