申万一级的半导(dǎo)体行业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元件(jiàn)等6个二级子(zi)行(xíng)业，其中市值权(quán)重最大的是半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公(gōng)司(sī)。作为(wèi)国家芯片战略发展的重(zhòng)点领(lǐng)域，半导体行业具(jù)备研发技(jì)术壁(bì)垒、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有影(yǐng)响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份等(děng)5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业(yè)数量达到16家，无(wú)论是(shì)头部千亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前(qián)列(liè)。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现(xiàn)，半(bàn)导体行业自2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快速发展，市场规模(mó)不断扩大(dà)，毛利(lì)率稳步提(tí)升(shēng)，自主研发的(de)环境下，上市公司科技含量越来(lái)越高(gāo)。但与此同时，多(duō)数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临(lín)短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下滑，伴随(suí)库(kù)存风险加大(dà)。

　　行业营收(shōu)规(guī)模创新高，三方面因素致前5企业(yè)市占率下(xià)滑

　　半(bàn)导体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品(pǐn)集成的闻(wén)泰科技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连(lián)续(xù)4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国(guó)际5家(jiā)企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致。一(yī)是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部(bù)企业(yè)营收增(zēng)速放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙、格科微、海(hǎi)光信(xìn)息等营收(shōu)体(tǐ)量居前的(de)企业不断上市，并在(zài)资本助(zhù)力(lì)之下(xià)营收快速增长。三是当半导体行(xíng)业(yè)处于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段时(shí)，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行(xíng)业归母净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润正增长企业(yè)占(zhàn)比不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体(tǐ)行业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年(nián)的(de)43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍。但受到(dào)电子产(chǎn)品(pǐn)全球(qiú)销量美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗增(zēng)速(sù)放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出(chū)现调(diào)整。

　　具体公司来看(kàn)，归(guī)母净利润(rùn)正增长企(qǐ)业(yè)达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企(qǐ)业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利润增(zēng)速区间

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于(yú)先进的芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导(dǎo)体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年净(jìng)利润体量排名行业(yè)第(dì)92名，其较(jiào)快增(zēng)速与低(dī)基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华(huá)创(chuàng)归母净利润(rùn)从2021年(nián)的(de)10.77亿(yì)元增长至23.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增(zēng)速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险分析(xī)时，发现存货周转(zhuǎn)率反(fǎn)映了分(fēn)立器件、半导体设备等相关(guān)产品的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转率下(xià)滑，意味产品流通速(sù)度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现(xiàn)下(xià)行趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转率这(zhè)一经(jīng)营风险(xiǎn)指标(biāo)反映行业是否面临(lín)库(kù)存(cún)风险，是否出现(xiàn)供过(guò)于(yú)求(qiú)的局(jú)面(miàn)，进而(ér)对股价(jià)表现有参考意义(yì)。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数与2020年(nián)基本持(chí)平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率(lǜ)中(zhōng)位数和行业指(zhǐ)数分别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导(dǎo)体行业存货周转(zhuǎn)率同比增(zēng)长(zhǎng)的13家(jiā)企业，较2021年(nián)平均(jūn)同比增长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑的116家企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平均(jūn)同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑(huá)的(de)企(qǐ)业，股价(jià)表现也(yě)往往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营(yíng)收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业中(zhōng)位(wèi)水平。而股价上(shàng)，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差(chà)的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　行(xíng)业整体毛(máo)利率稳步提(tí)升，10家企业毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代(dài)升级、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅(guī)料等原材(cái)料价格上(shàng)涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片(piàn)元(yuán)件降价销(xiāo)售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也说明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在(zài)60％以上，目前行业最高(gāo)的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大(dà)的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发费用增长(zhǎng)四(sì)成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景下(xià)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业需要不(bù)断通过研发投入(rù)，增加(jiā)企业竞(jìng)争力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再创新高。具(jù)体公(gōng)司而言，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年(nián)半数(shù)企业研(yán)发费用(yòng)同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家(jiā)企业(yè)增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同(tóng)比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科技(jì)和海光信(xìn)息，2022年(nián)研发(fā)费(fèi)用增(zēng)长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增(zēng)长金额，海(hǎi)光(guāng)信息、紫光国微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年推出了(le)国内(nèi)首款(kuǎn)支持(chí)双模(mó)联(lián)网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集(jí)成电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石(shí)英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的(de)中位(wèi)数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业(yè)研发意愿增强，重视资金(jīn)投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。 美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗p>

　　其中(zhōng)，有32家企业不(bù)仅连(lián)续3年研发费(fèi)用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓(wèi)既有研(yán)发(fā)高占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费(fèi)用占比居行业前3,2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研(yán)发(fā)费用支(zhī)出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多(duō)行业(yè)领域中的头(tóu)部公司实现了批量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗