尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额(é)收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期(qī)结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁(zào)动是计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机(jī)会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模(mó)块等(děng)细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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