财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的(de)淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺的外(wài)资系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺则堪称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进(jìn)一(yī)步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过(guò)一(yī)段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端(duān)角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的(de)华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入存量(liàng)竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化转型已多(duō)次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉(shè)及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在(zài)坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加(jiā)认可、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期(qī)可持续发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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