射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的(de)外(wài)部机所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文zhì)微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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