周一(yī)的(de)股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资(zī)金(jīn)出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口(kǒu)下(xià)行(xíng)及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取整个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长(zh亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成ǎng)期关注(zhù)数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资(亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成zī)金出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据不及(jí)预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为(wèi)了(le)可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情绪和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金(jīn)。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构(gòu)评(píng)价，基建板块(kuài)受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业(yè)绩(jì)超预期，证券板块(kuài)市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力(lì)消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持续(xù)推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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