用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务(wù)转型(xíng)第二阶(jiē)段进展明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司(sī)2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季(jì)最(zuì)大亏(kuī)损；2022年(nián)净(jìng)利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连续第三年(nián)净(jìng)利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共(gòng)振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大(dà)亏损

　　净(jìng)利连(lián)续三(sān)年(nián)下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年第一季度(dù)报告，一季度实(shí)现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络发布的年报显示(shì)，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友网络(luò)连续第三年(nián)净(jìng)利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价就总体上(shàng)呈下降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网络(luò)在股价相对高点进行了定(dìng)增融资(zī)。此次(cì)定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私募大(dà)佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在(zài)定增结束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业绩明(míng)显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季(jì)度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下，用(yòng)友网络的(de)股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最(zuì)低(dī)跌(diē)至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一(yī)季度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东，在此期间(jiān)，其减持数(shù)量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价(jià)大跌。

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　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发(fā)展历(lì)史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业(yè)的会(huì)计电算化，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企业级(jí)服务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进(jìn)入(rù)新的(de)战(zhàn)略(lüè)发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全(quán)球领先(xiān)的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完(wán)全基于互联(lián)网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力云等云(yún)产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年(nián)开(kāi)始(shǐ)，用(yòng)友BIP经历了(le)第一(yī)个阶段(duàn)的(de)”用(yòng)友云”面世(shì)、云平台及领域服(fú)务快速发展，第二个(gè)阶段的统(tǒng)一底(dǐ)座(zuò)和服务融合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年(nián)的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云(yún)进入新(xīn)的发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业务占(zhàn)比来看，用友(yǒu)网(wǎng)络云(yún)服务转型(xíng)取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务(wù)实(shí)现收入63.53亿(yì)元，同比增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收的比(bǐ)重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个(gè)百分点，已成(chéng)为公司主要收入来(lái)源并继续(xù)扩(kuò)大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额(é)来(lái)看，用(yòng)友却还是没(méi)有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国(guó)工业软件发展白(bái)皮书(shū)》显示，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市占率超(chāo)过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占(zhàn)率达(dá)到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出(chū)华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面向外(wài)部(bù)市(shì)场提供(gōng)高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应出市场(chǎng)对用(yòng)友(yǒu)在高端ERP软件(jiàn)市场竞(jìng)争力信心的严重不(bù)足，也反应(yīng)了其在高端市(shì)场的(de)进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务和股价(jià)上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其(qí)营收逐(zhú)渐增长的同(tóng)时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高(gāo)于(yú)营收增(zēng)幅。对应到股价上(shàng)，在此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说(shuō)是(shì)踏步不前，净利(lì)润却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络(luò)董事长(zhǎng)王文京在2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有(yǒu)很(hěn)大的提(tí)升空间。但从目前(qián)的(de)情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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