“一(yī)带一路”对冲(chōng)欧美拖(tuō)累无疑是2023年出口最(zuì)大的(de)看点(diǎn)。即使(shǐ)考虑去(qù)年的低(dī)基数，4月的出口增速也不赖，与韩国(guó)、越(yuè)南等邻国形成鲜明(míng)对比(bǐ)；拉动方(fāng)面，“一(yī)带一路”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年(nián)1-4月(yuè)“一带一路”国家在中(zhōng)国出口的(de)份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增速保持(chí)在6％以上，那么在增量上(shàng)就可能对冲美欧(ōu)日出口的下(xià)滑，使(shǐ)得全(quán)年(nián)2023年全年的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再(zài)次(cì)验(yàn)证，当(dāng)前观察的(de)中国的出口“不(bù)看港口，不看韩(hán)、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为传统观察中(zhōng)国出口增速的(de)重要指标，但(dàn)随着中国(guó)出口(kǒu)结构(gòu)向“一带一(yī)路”国家(jiā)转(zhuǎn)移，其(qí)对中(zhōng)国出口的指示作用(yòng)逐渐下降。一方面，由于多数“一(yī)带一路(lù)”国家偏(piān)向内(nèi)陆，汽车、火车等(děng)陆路运输占比和增速快速上(shàng)升，导致(zhì)港(gǎng)口数据与(yǔ)实际(jì)出口增速持(chí)续偏(piān)离，另一方(fāng)面，以往韩国、越(yuè)南出口增(zēng)速与中国(guó)出口基本保持统一趋势，但由于产(chǎn)品结构差异，2023年以来(lái)两者(zhě)产生较(jiào)大背离。出(chū)口(kǒu)结构性变化(huà)背景下，传(chuán)统(tǒng)观察(chá)框架适用性减弱，信息的(de)噪音和(hé)预期的波(bō)动可能(néng)加大。

　　国别方(fāng)面，擘(bāi)画外(wài)贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)。除低基数(shù)影响之外，4月对俄出口(kǒu)的高(gāo)增反映(yìng)“一带一路(lù)”贸易持续活(huó)跃，沿路经济带仍是我(wǒ)国稳(wěn)外贸(mào)的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟(méng)出口增速暂时回落，不过(guò)整(zhěng)体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势加速(sù)，日韩份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出(chū)口结构继续(xù)延续“扬长避短”的属在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动性(xìng)。中(zhōng)国4月汽车及机(jī)电出口金额维持强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分源于去年低(dī)基(jī)数(shù)原因(yīn)，不过对同比的拉动仍明显好于(yú)韩国，半导体出(chū)口跌幅则相较韩国(guó)更(gèng)加“温和”。从散点图(tú)看，量价齐升的汽(qì)车(chē)出口反映海(hǎi)外车市较高景气(qì)度与产业链韧性(xìng)仍可在一(yī)段时间内支撑出口，而受全球半导体(tǐ)周期(qī)影响，集成电路(lù)4月出(chū)口量与(yǔ)价格均(jūn)偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带一路(lù)”的(de)空间有多大(dà)？站在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济(jì)衰退的拖累(lèi)，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定(dìng)外贸(mào)上发(fā)挥(huī)了越来越重要的作(zuò)用，那么如(rú)何去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一带(dài)一路出(chū)口背后(hòu)存量博弈。在全球经济和(hé)贸易放缓的背景下，我国出口的韧(rèn)性可能主要来自于存量的(de)竞争——我们(men)认为很有可能(néng)是(shì)抢占(zhàn)欧美日韩在这些在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路沿(yán)线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我(wǒ)们选取“一带一(yī)路(lù)”沿线65国中，中国出口(kǒu)规(guī)模最(zuì)大的(de)10个国家(jiā)（约(yuē)占中国对“一带(dài)一路”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲(bēi)观(guān)、中性、乐观三种情形下的(de)进口增速(sù)情况，同时(shí)参考(kǎo)2018至2022年欧(ōu)美日韩的年(nián)均(jūn)下(xià)跌份额，假设2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进(jìn)口份额中(zhōng)约60％被中国取代(dài)。

　　结果显示，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉(lā)动中(zhōng)国出口(kǒu)增速(sù)约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国的(de)70％），大致估算“一带一(yī)路(lù)”沿线65国拉(lā)动我国(guó)出(chū)口(kǒu)增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并不少，我国(guó)全年(nián)出口增速可能(néng)略高于0％。对欧美日等发达经济体出口(kǒu)增速(sù)预测，思路为在中(zhōng)国加(jiā)入世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰(shuāi)退或是(shì)经济增速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选出(chū)具有(yǒu)参(cān)考意义的三年，分别作为中性、乐观(guān)和悲观情(qíng)景作为参考。我们(men)对于2023年的基(jī)准假设为美欧有(yǒu)可(kě)能(néng)在下半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美(měi)国紧缩后(hòu)的全球经济放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破(pò)裂(liè)，全球(qiú)经济温(wēn)和放缓）分别作为悲观(guān)、中性(xìng)和乐观情景。根据(jù)预(yù)测，中性假设下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设对其余(yú)国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速预测按(àn)照IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动(dòng)我国(guó)出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年(nián)我(wǒ)国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的风险，主要来(lái)自于两个方面(miàn)：数(shù)据口径差异(yì)和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国自中国(guó)进口(kǒu)的数(shù)据和中国向各国出口的数据(jù)存在差异（无论是绝对量(liàng)还(hái)是增(zēng)速），有时这一差异(yì)还较(jiào)大，一(yī)般而言中国出口端的(de)增速(sù)会更高，这(zhè)意味着(zhe)我(wǒ)们(men)基于“一带(dài)一路”国家进口数(shù)据的测算(suàn)是低估的；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点存在(zài)较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在明年，若后者(zhě)出(chū)现(xiàn)，那么2023年发达经济体(tǐ)对(duì)于中国(guó)出口的拖累可能没(méi)有那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经济体经济增长不(bù)及预期，对(duì)外需拉(lā)动不足。疫情二次冲击风(fēng)险对出口造(zào)成拖累。欧美经(jīng)济(jì)韧性超预期，对于中(zhōng)国出口的拖累不(bù)足。

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