A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的一个男人出轨了还爱自己的老婆吗高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信(xì一个男人出轨了还爱自己的老婆吗n)类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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