近日，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水平下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长)续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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