北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的(de)重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比拟，这(zhè)家适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工(gōng)作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的(de)汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革，全球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每(měi)一个州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过(guò)，我(wǒ)们最终可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也(yě)不(bù)能完全(quán)控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的(de)行为方式(shì)可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷(dài)款等(děng)一系列负(fù)面(miàn)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变(biàn)化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情(qíng)绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什(shén)么要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的事业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承我的(de)工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是(shì)做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球(qiú)选出(chū)的(de)十(shí)大(dà)最(zuì)佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的(de)地位(wèi)无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个(gè)体(tǐ)系，而总适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资(zī)产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的(de)意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架(jià)他(tā)们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不(bù)向(xiàng)他们(men)的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位？”

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