北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背(bèi)后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的(de)业绩(jì)对(duì)卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分(fēn)销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代x;'>二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问(wèn)题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了(le)能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么(me)是正确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题(tí)的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解(jiě)决不可(kě)能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报(bào)告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会(huì)面临来自(zì)世界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在(zài)不(bù)断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公司(sī)，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一(yī)个(gè)州制(zhì)定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针对投资(zī)者提(tí)出的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的(de)规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时(shí)，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常明(míng)智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健(jiàn)全(quán)的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也不能完(wán)全控(kòng)制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额(é)的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉(shè)及(jí)保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团(tuán)队(duì)的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出(chū)错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的(de)十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于(yú)那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的(de)机(jī)会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五大(dà)商社的(de)两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资(zī)本和大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了(le)非常(cháng)优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的(de)价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出(chū)生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在(zài)学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并(bìng)进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上(shàng)都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及(jí)他们(men)的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的(de)工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力的(de)话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位？”

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