在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基(jī)金(jīn)出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的(de)投(tóu)资(zī)策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能(néng)是部(bù)分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期(qī)开放式权(quán)益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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