射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一(yī)轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗gèng)大的生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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