A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业(yè)务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根中国哪里的莲子最好吃据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三(sā中国哪里的莲子最好吃n)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及(jí)股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资(zī)本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入(rù)国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营。

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