如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目(mù)前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的(de)海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本(běn)的(de)前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(c3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米hā)持股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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