财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越谈会，其中手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市场较长一段时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入和较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二(èr)三季(jì)度(dù)农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较为(wèi)极端的(de)交易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析(xī)。

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