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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步(bù)提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等(děng)方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后(hòu)续(xù)可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思)，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受(shòu)到(dào)年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国(guó)库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思)候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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