ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式

　　金(jīn)融界5月(yuè)11日(rì)消息 央行今日发布(bù)2023年4月份金(jīn)融数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分(fēn)点，比上年(nián)同期高1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初(chū)步统计(jì)，2023年4月社会融资规模增(zēng)量为(wèi)1.22万亿(yì)元，比上年(nián)同期多2729亿元(yuán)。其中，对(duì)实(shí)体经济发放的人民币贷款增(zēng)加4431亿(yì)元，同比多增729亿元；对实体经济发(fā)放的外币(bì)贷款折(zhé)合人民(mín)币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其(qí)中，住户存款减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融(róng)企(qǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存(cún)款增加(jiā)5028亿元，非银行(xíng)业金融机构(gòu)存款(kuǎn)增加2912亿元(yuán)。4月末，外币(bì)存(cún)款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外(wài)币(bì)存款减(jiǎn)少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比(bǐ)回(huí)落，主因(yīn)居民存款13个(gè)月(yuè)以来同比首次转为(wèi)减少，但更可(kě)能重回表外(wài)资(zī)产，而非用于消费，消费(fèi)在(zài)二季度(dù)同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下(xià)：在经历了一(yī)季度的爆发(fā)式(shì)增长后，信贷(dài)在4月明显回落(luò)。从(cóng)结构上来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强(qiáng)韧性(xìng)。信(xìn)贷回落可能是因为一(yī)季度透支了部分银行信贷额度和(hé)企业(yè)信贷需求，而且4月(yuè)地产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高(gāo)基数(shù)下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回(huí)落主因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来(lái)首次(cì)转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于(yú)个(gè)人存款的流出而非企业活期存款大(dà)幅改(gǎi)善，和地产销售(shòu)的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题(tí)，中信(xìn)证券认为是季节性波动。因为银行(xíng)倾向于(yú)让理财(cái)产品(pǐn)在(zài)季末(mò)到(dào)期(qī)，使资金回流成存款(kuǎn)，以应对(duì)考核，然后在下季初发(fā)行新的理(lǐ)财(cái)产品承接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分点，或许反映了企业经(jīng)营活跃度有所(suǒ)提(tí)升。

　　招商宏(hóng)观(guān)与(yǔ)中信(xìn)证券看(kàn)法较为(wèi)一(yī)致，招商宏观(guān)表示居民存款(kuǎn)减少符合季节(jié)性规(guī)律。在本月数(shù)据中(zhōng)，居(jū)民端出现了(le)新(xīn)增(zēng)存款，新增贷款同时(shí)收(shōu)缩的情况。从历(lì)史规(guī)律来看，4月及7月一般是居民存(cún)款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的(de)减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿(yì)）。目(mù)前无法从4月数据得(dé)出类(lèi)似居(jū)民加速(sù)偿(cháng)还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题(tí)，申万宏源分析认为4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少更(gèng)可能去向(xiàng)表外资产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的(de)信(xìn)贷(dài)结构问题，招商(shāng)宏(hóng)观表示在放缓的(de)信贷投放中(zhōng)，结(jié)构特(tè)征(zhēng)依然明显。企业中长期贷(dàln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式i)款(kuǎn)贡献了(le)新增信贷的(de)绝大(dà)部(bù)分(fēn)，居(jū)民端中长(zhǎng)期信贷出现(xiàn)收(shōu)缩(suō)。这种结构(gòu)特征反映了居民(mín)端在(zài)前期购房需求(qiú)脉冲式(shì)释(shì)放(fàng)后信心仍然不(bù)足的(de)情况。如果没有(yǒu)进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持(chí)续维(wéi)持在低(dī)位。

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