在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的(de)基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万(wàn加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差)元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报(bào)告和(hé)信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的(de)情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的(de)发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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