尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没(méi)有结陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会(huì)有一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本(běn)在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力(lì)的(de)提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

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　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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