财联社记者(zhě)近(jìn)期(qī)从行业内了(le)解到(dào)，信贷(dài)市场需求低(dī)迷(mí)持续之(zhī)下，部(bù)分银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和(hé)前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城商行(xíng)相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一(yī)步(bù)下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比增加(jiā)22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高(gāo)于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成(chéng)套(tào)利空间(jiān)。近期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的(de)情况的确(què)多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权(quán)平均利率同(tóng)比下(xià)降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融(róng)统计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企(qǐ)业(yè)贷加权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体(tǐ)系新发(fā)企业贷(dài)款(kuǎn)加权夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭平(píng)均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕(yù)的一(yī)线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新(xīn)发放(fàng)企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析(xī)认(rèn)为，一季(jì)度的(de)贷款需(xū)求非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下(xià)降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷款需(xū)求较(jiào)差，需(xū)要购买票(piào)据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前的不(bù)景(jǐng)气形(xíng)成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场(chǎng)的(de)收益率(lǜ)却在节节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式(shì)固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率相比，当前(qián)银行新发贷(dài)款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中(zhōng)，开放式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业(yè)人士对记者表示，当(dāng)前(qián)新发贷款利(lì)率和理财收(shōu)益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人士(shì)认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当(dāng)前非(fēi)对称利率政策之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间的(de)可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘(liú)银平对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)超(chāo)过银行(xíng)贷(dài)款利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有投(tóu)入(rù)实(shí)际(jì)经营，而是拿去购(gòu)买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转，前几年结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前(qián)理财(cái)产(chǎn)品业绩比较(ji夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭ào)基准不代(dài)表实际收益率，净值是不(bù)断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化(huà)转型之后对(duì)企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任曾(céng)刚对财联(lián)社记者(zhě)表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的情况主(zhǔ)要是即(jí)期的(de)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率与(yǔ)发行(xíng)当期定价(jià)的理(lǐ)财收益率的差(chà)异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷(dài)款利率继(jì)续(xù)下行，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一个角度来(lái)看，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行(xíng)已经关注(zhù)到理(lǐ)财(cái)收益和(hé)存(cún)贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必(bì)然引发资金空转套利，这(zh夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭è)与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益(yì)水平要(yào)降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)底层资(zī)产大多(duō)数为债券，而债券市场发行人(rén)大多是(shì)大(dà)型企业，理论上其收益率比(bǐ)个(gè)贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业(yè)要低(dī)，所以个贷的定价(jià)理(lǐ)论上(shàng)要比理财收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明个(gè)人(rén)部门当前的信贷需求不足(zú)，没有(yǒu)什么人想贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为，如果贷款定价持(chí)续下(xià)行未来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对(duì)利率走势(shì)的(de)预期是(shì)一致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期(qī)整体的趋势也(yě)是这样。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大(dà)幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层资产是(shì)去年利率高(gāo)位(wèi)时候拿(ná)的(de)，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利(lì)率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财(cái)联社记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面(miàn)不(bù)断出(chū)手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城(chéng)商行负责人对记者(zhě)表示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不去(qù)的情况下，未来(lái)存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该(gāi)是大趋势(shì)，否则(zé)银行净息差(chà)承受的(de)压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财(cái)波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为，一旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季(jì)度显示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净利(lì)息收(shōu)益(yì)率(lǜ)和净利差(chà)从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控(kòng)仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个(gè)方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对(duì)核心定期(qī)存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活(huó)期(qī)”存(cún)款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进(jìn)行规(guī)范；其次，同业(yè)存款套(tào)壳协(xié)议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计(jì)同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权(quán)平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上(shàng)市银(yín)行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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