原本(běn)被视为极(jí)其艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又一(yī)次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收净利再创(chuàng)新(xīn)高(gāo)，14家白酒上市企业(yè)营收(shōu)取得了两位数增(zēng)长。在打(dǎ)响疫情后(hòu)首个(gè)春(chūn)节动销战(zhàn)后，今年(nián)一季度白酒(jiǔ)业普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造成(chéng)了(le)不可(kě)忽视的(de)影(yǐng)响，穿透最新的(de)业绩(jì)来看，头部酒企的(de)抗压(yā)能力足(zú)够强大，经营稳定，且(qiě)引导行业结构性增长。但随(suí)着白酒行(xíng)业集(jí)中度(dù)提升(shēng)，头部酒企持(chí)续(xù)向前(qián)，非名酒品牌(pái)难以(yǐ)望其项(xiàng)背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新一轮调(diào)整周期的白酒行(xíng)业，分化(huà)加(jiā)剧。而(ér)今年，白酒(jiǔ)企业的一个共同主题(tí)是去库存，谁快(kuài)谁(shuí)就(jiù)会占得(dé)先手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根据(jù)中国(guó)酒业协会公布的数据，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市(shì)企业(yè)营收和利(lì)润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来(lái)看，白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长(zhǎng)的(de)表现之一是优势品牌正在持(chí)续拥抱红利(lì)。白酒(jiǔ)产量(liàng)、销(xiāo)量已经连续多年下降，行业集(jí)中(zhōng)度不断提升，存(cún)量竞(jìng)争格局下企业(yè)间挤压式竞争已经临近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这样的(de)业态促使白酒行业内(nèi)部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景(jǐng)下，头部酒企成(chéng)为(wèi)产业经济增长(zhǎng)的主要动力(lì)。年报显示，头部(bù)名酒企业(yè)基本保持了两位数增长，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收3563.45亿元(yuán)，营收榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净(jìng)利润(rùn)也(yě)在2022年首次突破千亿大关。

　　举例(lì)而(ér)言(yán)，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名(míng)优(yōu)酒保持了良(liáng)性的增长，疫情放开(kāi)后消费场(chǎng)景的(de)多元化，对于中国(guó)白(bái)酒的(de)复兴是一(yī)个非常(cháng)好的加(jiā)持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一(yī)个特征是，在过去取得了稳定(dìng)增长和快速发展的企(qǐ)业，基本形(xíng)成了(le)中高端驱动增长的(de)发(fā)展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品(pǐn)上(shàng)除高(gāo)端一如(rú)既往强势以外，其中(zhōng)高端产品销量都以超两位数的(de)涨幅(fú)增长。头部品牌产品(pǐn)线全价格带布(bù)局(jú)，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业不约(yuē)而(ér)同都在进行产品(pǐn)结(jié)构(gòu)优(yōu)化。

　　也(yě)正是因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区的(de)优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施技改、产能(néng)扩(kuò)建等项目，这(zhè)些(xiē)都是企业为持续保(bǎo)持(chí)结(jié)构性增长做准备。

　　知名(míng)酒业分(fēn)析(xī)师蔡学(xué)飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企(qǐ)会(huì)持续(xù)走强，并且利用自身的品牌与品(pǐn)质(zhì)优势，进一步挤压非名酒市(shì)场，而(ér)基于品类和产(chǎn)品的名酒(jiǔ)格局很快形成，中(zhōng)国酒业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒(jiǔ)行业数(shù)据显(xiǎn)示，相比(bǐ)较疫情前(qián)的(de)2019年(nián)，2022年白酒产业销售收入累(lèi)计增长(zhǎng)5％，利润累计(jì)增长了71％。透过2022年白酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强外，二(èr)三线(xiàn)品牌正在(zài)加速分(fēn)化。

　　钛媒体AP斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说P梳理发(fā)现，2019年(nián)20家上市斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说(shì)企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅(jǐn)有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据(jù)浮(fú)动为2家，分别是今世缘(yuán)、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家(jiā)，为今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍(shě)得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年(nián)的6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四(sì)家企业规模来(lái)到50-80亿(yì)元之间(jiān)，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是(shì)在各自省内有一定话语(yǔ)权(quán)、有较大市场规模、省外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞(jìng)争，也推动了二级梯队的分化(huà)加(jiā)速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企(qǐ)分化(huà)加剧，要(yào)么像古(gǔ)井贡酒那样完成产品升级和全国化布局，挤进(jìn)一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示(s斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说hì)，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降(jiàng)，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下(xià)滑原(yuán)因，酒(jiǔ)鬼酒在(zài)财报中(zhōng)表(biǎo)示是因为去年同期基数较高(gāo)，以及公司主(zhǔ)动进(jìn)行了(le)策略(lüè)调(diào)整(zhěng)导致。

　　另一典型是(shì)安徽(huī)酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子，在省(shěng)内“内卷(juǎn)”和名(míng)酒(jiǔ)“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务(wù)体量和利润出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有(yǒu)限，但净利(lì)润(rùn)在2019年(nián)、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更(gèng)是下(xià)降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报中归咎于(yú)品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利(lì)率来(lái)看，20家白酒上(shàng)市(shì)企业中，有17家企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅(máo)台(tái)高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率(lǜ)低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率与上(shàng)年同期相(xiāng)比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业(yè)毛利率有所(suǒ)下(xià)降。

　　毛(máo)利率高(gāo)，印证了白酒超强的盈利(lì)能力，但(dàn)透过年报，白酒的高(gāo)库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达(dá)1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜(bǎng)首(shǒu)，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增长超(chāo)30％，除洋河股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　合(hé)同负债情(qíng)况(kuàng)亦能一(yī)定(dìng)程度上反映当前(qián)渠道(dào)的(de)情况。截至2022年(nián)底(dǐ)，18家上市酒企合(hé)同负(fù)债(zhài)整体(tǐ)同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的(de)合(hé)同负(fù)债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅(fú)超五成。截至今年一季度末，总体(tǐ)合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发(fā)展研究(jiū)院专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩非常优(yōu)秀。但是我们发现(xiàn)整个市场除了茅台供不应求(qiú)以外，其他产品都(dōu)存(cún)在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台以外社会库(kù)存很大，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但他(tā)也(yě)表示(shì)，“预(yù)计今年(nián)下半年(nián)中(zhōng)秋节后有望成为酒(jiǔ)业(yè)重回正轨(guǐ)发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是行(xíng)业(yè)性(xìng)问(wèn)题。”蔡学飞表(biǎo)达(dá)了同样的看法，他认(rèn)为(wèi)，随着(zhe)国家经(jīng)济(jì)面(miàn)的(de)恢复以(yǐ)及社会活动的复苏，会加(jiā)速去库(kù)存(cún)，特(tè)别是名(míng)酒库存会得到很大(dà)的缓解，但(dàn)是区域中小企业仍然会(huì)面(miàn)临不小的库(kù)存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投(tóu)资者关(guān)系互动平台回答投资者关于库存的问题时就(jiù)谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在过去三年，受疫情影响线(xiàn)下消费(fèi)场景(jǐng)大减，终(zhōng)端动销放(fàng)缓(huǎn)，造成了社(shè)会(huì)库(kù)存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩(shèng)是不争(zhēng)的事实，未来仍然(rán)是趋势之一。加之(zhī)消费(fèi)观念(niàn)、消费习惯(guàn)的变化，即使是疫情(qíng)后(hòu)消费场景(jǐng)大规模(mó)恢(huī)复的前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去(qù)库存，全行(xíng)业(yè)各环节(jié)都在努力，其(qí)中最关(guān)键的是，亟需库存(cún)消(xiāo)化能力(lì)强劲的(de)新渠道。可以看到(dào)，大小酒企均在营销上大(dà)手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报(bào)中销(xiāo)售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说