北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记(标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产)则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银(yín)行融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下行(xíng)压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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