大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科(kē)自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是(shì)为了防止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预期回(huí)归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一(yī)波上(shàng)涨的结构分(fēn)化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间(ji咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉ān)全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一个(gè)季(jì)度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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