4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场(chǎng)延续(xù)消费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开工负(fù)荷高位，加(jiā)之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国内(nèi)棉价持续上(shàng)涨。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍(réng)存(cún)，消费延续偏弱(ruò)局(jú)面(miàn)下，外棉(mián)价格(gé)承(chéng)压运行，导致国内外(wài)棉花(huā)价差(chà)不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价(jià)自2022年3月以来一直(zhí)维持倒挂(guà)的格局，近期随着国(guó)内棉(mián)价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对较强(qiáng)的原因在于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国内需求(qiú)持续(xù)修(xiū)复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠加(jiā)新疆天(tiān)气不利棉花播种和出苗，减产预期(qī)推动(dòng)国内棉价不(bù)断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供(gōng)需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花(huā)分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)受消费旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺企纱线产品库存低位(wèi)，开工负(fù)荷保持高位(wèi)运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点(diǎn)；纺(fǎng)企(qǐ)所接订单排单(dān)时(shí)间达到10天，较上月(yuè)增加(jiā)2天，开工负荷及订(dìng)单(dān)排单时(shí)间达到近两年来最高水平(píng)。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位(wèi)，产(chǎn)销压力较小，促(cù)使部分企(qǐ)业增加(jiā)原(yuán)棉储备库存(cún)，为棉(mián)花市场消(xiāo)费提供了(le)坚(jiān)强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺(fǎng)企对高(gāo)价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑(zhèng)棉在(zài)供应端(duān)利多的(de)推动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期(qī)扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区陆(lù)续(xù)出现(xiàn)低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及出苗带(dài)来了(le)不利影响(xiǎng)，进一(yī)步加剧了(le)市场对于新年(nián)度产量大降(jiàng)的担忧(yōu)，也(yě)为减产炒作(zuò)提供了助推(tuī)剂(jì)。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但(dàn)近(jìn)日新疆地区迎(yíng)来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生不(bù)利影响，再度引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)于天气的关(guān)注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地(dì)区棉花播种面积(jī)普遍下降，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南北(běi)疆(jiāng)气温普遍偏低(dī)，尤(yóu)其(qí)是(shì)北疆因积温不足(zú)，播(bō)种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分地(dì)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思区(qū)出(chū)现大风沙、降雪、冰雹(báo)等(děng)极(jí)端天气(qì)，导(dǎo)致部分棉田重播，预计(jì)新年度棉苗生长进度较去三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业(yè)人士对(duì)新年度供应收(shōu)紧预(yù)期增强，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在意(yì)向种植面积下降和播种期低(dī)温天气的(de)双重作用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端，目前(qián)下游纺织企业的(de)开机率维持(chí)高位，而成品库存仍位于历史偏(piān)低水平，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现尚可(kě)，需求端带来(lái)的负反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求存在(zài)走弱的预期，短(duǎn)期对国(guó)内棉价形(xíng)成一定的压力(lì)。但(dàn)中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未(wèi)改变，中国已经成为(wèi)支撑全球棉花(huā)消费(fèi)复(fù)苏的主力(lì)军。”李(lǐ)馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降(jiàng)低(dī)居民对纺织品服装的消费动(dòng)力(lì)，4月初(chū)USDA公布数据显示(shì)，中(zhōng)国(guó)棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外(wài)地区棉(mián)花(huā)消费(fèi)量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布(bù)的美棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降(jiàng)72％，进一(yī)步使市场(chǎng)担(dān)忧三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思国(guó)外棉(mián)花市场阶段性需(xū)求(qiú)下滑，外(wài)棉(mián)价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首(shǒu)次(cì)公布了对(duì)于2023/2024年(nián)度(dù)棉市的供需(xū)预(yù)测，将全球棉花产(chǎn)量(liàng)小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时将全球(qiú)棉花消费量(liàng)大幅调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将显著(zhù)复苏，全球棉(mián)市(shì)供需有望(wàng)转强，支(zhī)撑(chēng)国际(jì)棉(mián)价重心上移。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事实上，在国(guó)内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消费增长明(míng)显，叠加极端天气对棉花正(zhèng)常出苗生(shēng)长带来袭扰(rǎo)，供应(yīng)预期(qī)收缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿增强，国内棉花(huā)价(jià)格随之水(shuǐ)涨船高(gāo)；而(ér)国外弱预期背景下(xià)，消费下(xià)滑(huá)，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初(chū)国内(nèi)外棉(mián)花价(jià)差(chà)（国内棉价(jià)-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自去年4月以来首次转(zhuǎn)正。截至5月(yuè)16日，国内(nèi)外棉花价(jià)差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企用(yòng)棉成本增加(jiā)，后续与外棉(mián)市场的竞争(zhēng)压(yā)力或增(zēng)加。

　　对于(yú)后市(shì)，李(lǐ)馨认为，下游步(bù)入淡季后需求支撑(chēng)减弱，当(dāng)前基本面(miàn)缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，天(tiān)气(qì)对产量的影响仍有(yǒu)待观(guān)察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大(dà)概(gài)率事(shì)件，今(jīn)年已有(yǒu)许多轧花(huā)厂(chǎng)在升级改(gǎi)造加(jiā)工设(shè)备，对(duì)于(yú)产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新(xīn)棉抢收大概(gài)率会在今年重演，中长期棉(mián)价重(zhòng)心(xīn)有望继续抬升(shēng)。

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