昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他(tā)不知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利(lì)率(lǜ)路(lù)径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘大致(zhì)持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登(dēn无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释g)推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论(lùn)。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可(kě)能无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释(néng)无需(xū)（继(jì)续）加息(xī)至那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加(jiā)平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未来前(qián)景的演变，然(rán)后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的(de)观点及其(qí)能实现(xiàn)的程度(dù)也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历史性(xìng)高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就(jiù)货币(bì)政策应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的主要原因在于远兴投(tóu)产(chǎn)的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累(lèi)库(kù)的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一(yī)直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价(jià)格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修的(de)兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库(kù)存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需(xū)预(yù)期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那(nà)么(me)玻(bō)璃(lí)的需(xū)求量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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