金(jīn)融(róng)界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周(zh长岛冰茶好喝吗，十长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名大断片鸡尾酒酒排名ōu)有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾(céng)在3月(yuè)公开表示目前实际利率的(de)水平是比较合(hé)适，且(qiě)4月(yuè)28日(rì)政治局会(huì)议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要关注(zhù)下(xià)周缴(jiǎo)税(shuì)周对资(zī)金面(miàn)可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它(tā)金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预(yù)计银(yín)行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的(de)下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于缓解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调(diào)降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行净息(xī)差收(shōu)窄。因此，存款利(lì)率(lǜ)客(kè)观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并(bìng)不(bù)足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来(lái)，河南(nán)、广东(dōng)等多(duō)地中小银行（地(dì)方农商行为主）发(fā)布公告下调(diào)人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不(bù)过，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义(yì)上(shàng)并非真的(de)降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位(wèi)，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄释(shì)放速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金(jīn)利率中枢(shū)回落(luò)，资(zī)金杠杆(gān)明(míng)显抬升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利(lì)率接连调(diào)降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压(yā)降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款利(lì)率(lǜ)调降客(kè)观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超额(é)储蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流(liú)入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和(hé)长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的(de)效果与2022年4月、9月(yuè)的效(xiào)果类(lèi)似(shì)，可(kě)以(yǐ)降低负债端成本(běn)，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当前流动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调(diào)降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最快(kuài)的时候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去。再回(huí)归(guī)经济基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产(chǎn长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名)仍(réng)将占优。

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