财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信贷事曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排(pái)除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也(yě)引发了(le)大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决(jué)定在这个地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提(tí)交给美(měi)国(guó)SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经(jīng)曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗开始评估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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