财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合(h千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗é)瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐ千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗n)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会一(yī)致投票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些(xiē)投(tóu)机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负(fù)责(zé)决(jué)定在这个地(dì)区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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