在股市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了(le)应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可正、异、新，正异新的区分(kě)能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而(ér)言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的(de)投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会(hu正、异、新，正异新的区分ì)、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益类(lèi)基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受(shòu)市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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