申万一级的半导体行(xíng)业涵(hán)盖消费(fèi)电子、元件等6个二级(jí)子(zi)行业，其中(zhōng)市值权重(zhòng)最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵(hán)盖(gài)132家上市公(gōng)司(sī)。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体(tǐ)行业具备研发技(jì)术壁垒、产品国产替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场(chǎng)有影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企业市(shì)值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是(shì)头部千亿企(qǐ)业数(shù)量还是沪(hù)深300企业数量(liàng)，均位居科技(jì)类行业前列(liè)。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院发现，半导体行业(yè)自2018年以(yǐ)来经过4年快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)，市场(chǎng)规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提(tí)升，自主研发的环境下，上市(shì)公(gōng)司(sī)科技含量越来(lái)越高(gāo)。但与此同时，多(duō)数上市(shì)公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行(xíng)业(yè)面(miàn)临短(duǎn)期库存调整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片基数卡脖子(zi)等(děng)因素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模(mó)创新高，三(sān)方面因(yīn)素致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年(nián)实现营业(yè)收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司的(de)营收集中(zhōng)度(dù)却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国(guó)际(jì)5家企(qǐ)业(yè)实现营收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营收总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主要由(yóu)三方面因素(sù)导致。一(yī)是如(rú)韦尔股份(fèn)、闻(wén)泰(tài)科技等(děng)头部企(qǐ)业(yè)营收(shōu)增速放缓，低于(yú)十二生肖中张牙舞爪是哪些动物行业平(píng)均增速(sù)。二是江波龙、格(gé)科微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等营收体量居前的企业不(bù)断上市，并在资本助力之下营收快速增(zēng)长(zhǎng)。三是当半导体行业(yè)处于国(guó)产替(tì)代化、自主研发背景下的高成长阶段时(shí)，整个市场欣欣向荣(róng)，企业(yè)营收高速增长(zhǎng)，使得(dé)集中(zhōng)度(dù)分散。

　　行(xíng)业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润下滑13.67％，利润(rùn)正增长(zhǎng)企业占比不(bù)足五成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导(dǎo)体行业的归母净(jìng)利润增速(sù)更快(kuài)，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电(diàn)子(zi)产品全(quán)球销量(liàng)增速放缓、芯(xīn)片库存高位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利(lì)润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈利转为(wèi)亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下(xià)跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增(zēng)速区间

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受(shòu)益于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富(fù)的(de)IP储(chǔ)备(bèi)以及强大的设计能力，公司(sī)得到了相关(guān)客(kè)户的广(guǎng)泛认可。去(qù)年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之(zhī)首，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净(jìng)利(lì)润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利(lì)润(rùn)基数(shù)，北方华创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53十二生肖中张牙舞爪是哪些动物亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润体(tǐ)量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半导体行业经营风险分析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映了(le)分立器件、半导体(tǐ)设备等(děng)相关产品的周(zhōu)转情况(kuàng)，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通(tōng)速度(dù)变慢(màn)，影(yǐng)响企业现金流(liú)能力，对经(jīng)营造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)的存(cún)货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋(qū)势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求(qiú)的局面，进而对股价表现有参考意义(yì)。行业整(zhěng)体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该(gāi)年半(bàn)导(dǎo)体指数上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货(huò)周转率(lǜ)中位数和行业(yè)指(zhǐ)数分(fēn)别下滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关(guān)性较大。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同比增(zēng)长(zhǎng)的13家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比下滑(huá)的116家(jiā)企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质量下(xià)滑的企(qǐ)业，股(gǔ)价表现(xiàn)也往往(wǎng)更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技(jì)等营(yíng)收、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年(nián)存货周(zhōu)转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中位水平。而(ér)股(gǔ)价上(shàng)，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行(xíng)业(yè)中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货(huò)周转(zhuǎn)率表(biǎo)现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业(yè)整体(tǐ)毛利(lì)率稳步提升，10家企业(yè)毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中位数从(cóng)32.90％提(tí)升(shēng)至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭(dié)代升级、自主研发等(děng)有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料价(jià)格上涨(zhǎng)、电子(zi)消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售等因素有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明了与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛(máo)利率在60％以上(shàng)，目前行业(yè)最(zuì)高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且(qiě)公司(sī)经营体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发(fā)费用增长(zhǎng)四(sì)成，研发(fā)占(zhàn)比不(bù)断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖(bó)子(zi)、国内自主研发上行趋势的背景下，国(guó)内半导体企业需要不(bù)断通过研(yán)发(fā)投入，增加(jiā)企业竞(jìng)争力，进而对长久业绩(jì)改观带(dài)来正向促(cù)进作(zuò)用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家企(qǐ)业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这(zhè)一数(shù)据表明2022年半数企业研发费用(yòng)同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　十二生肖中张牙舞爪是哪些动物增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在(zài)6亿元以(yǐ)上居前。综(zōng)合研发费用(yòng)增长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海光信(xìn)息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐(xié)振器产业化”项目(mù)顺利(lì)验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　从研发(fā)费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体行(xíng)业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资金(jīn)投入。研发费用占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不(bù)仅连续3年研发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发(fā)费用还在(zài)3亿元以上，可(kě)谓(wèi)既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年(nián)研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研发费用(yòng)支(zhī)出15.23亿(yì)元。目前(qián)公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行业领域(yù)中的(de)头部(bù)公司实(shí)现了批(pī)量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 十二生肖中张牙舞爪是哪些动物