近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下(xià)跌(diē)的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上在一季(jì)报(bào)中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制(zhì)于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动(dòng)性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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