北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人，六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增(zēng)长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思)金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和(hé)硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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