财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(文章真实身高，文章个人资料简介gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规模(mó)最大的(de)华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价(jià)值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的(de)利(lì)润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在中特(tè)估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构容易被表(biǎo)征文章真实身高，文章个人资料简介为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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