当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新(xī韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字n)湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等(děng)数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的(de)美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字(yě)将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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