财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投票一个立一个羽念什么字通过了上述(shù)决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此一个立一个羽念什么字外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参(cān)考资产的(de)面值(zhí)减去(qù)违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运营。

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