北京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷黄山山体主要由什么岩石构成紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债(z黄山山体主要由什么岩石构成hài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄黄山山体主要由什么岩石构成希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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