一度被称为“机构投资者风向(xiàng)标”的股(gǔ)票(piào)ETF市场，迎来重大变局，个人投资(zī)者不仅在新(xīn)发(fā)基金(jīn)中占据主(zhǔ)流，存量产品也超(chāo)过(guò)了(le)机构投资者占比。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表(biǎo)示(shì)，在基金行(xíng)业ETF投(tóu)教工(gōng)作(zuò)成效显著，ETF交易工(gōng)具(jù)优势被投资者逐(zhú)渐认知，以及投资(zī)热点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟(gēn)踪效率较(jiào)高等背景下，国内资本市场(chǎng)正在经历股民(mín)转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人(rén)在股票(piào)ETF占比抬(tái)升，有利于投资者(zhě)分散风险，提高市场交易活(huó)跃(yuè)度，长远可(kě)提高A股市(shì)场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个(gè)人(rén)投资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的37只股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）上(shàng)市(shì)前一(yī)周披露的个(gè)人(rén)投资者平均(jūn)占比83.9％，个人投资者(zhě)俨然(rán)成为新发权益ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人投(tóu)资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但(dàn)仍然在(zài)股票ETF市场占比超过了机构资(zī)金。

　　针对个人投资者(zhě)占比的(de)变化，华泰柏瑞指数投资部总监助理(lǐ)、基金(jīn)经(jīng)理李(lǐ)沐阳表示，2018年(nián)以前，权益(yì)类ETF的(de)规模主(zhǔ)要集中在几大宽基ETF，一(yī)般都(dōu)是(shì)机构投资(zī)者做(zuò)配(pèi)置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后(hòu)春笋般出现，叠加全行业指(zhǐ)数相关(guān)业务同仁在ETF投教工作上(shàng)的共同努力，ETF作(zuò)为交易工具的优势，越来越被普通个人投资者认(rèn)知(zhī)，从而使个人股(gǔ)票占比的大幅提升。

　　具体到今(jīn)年(nián)新(xīn)发ETF个(gè)人占(zhàn)比较高的现象，国泰基金也分析，今年以来(lái)A股市场(chǎng)持续回暖(nuǎn)，投(tóu)资者情绪比较积极，新(xīn)发产品(pǐn)募资环境比较好，也越(yuè)来(lái)越受到(dào)个(gè)人投(tóu)资(zī)者的青睐。此外(wài)，ETF投资者大部分由股(gǔ)民(mín)转化而来，这(zhè)些(xiē)个人投(tóu)资者也认识到(dào)ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相(xiāng)对(duì)于个股来说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充(chōng)道，个人投资者“买新(xīn)不(bù)买旧”的(de)理(lǐ)念(niàn)扎根较(jiào)深，更(gèng)倾向于交易新上市的ETF，而机构(gòu)投资(zī)者对于时间(jiān)成(chéng)本的把(bǎ)控较严格，在(zài)看准投资机会后(hòu)，更倾向于去(qù)申购(gòu)老产品。

　　近五年个人占(zhàn)比呈攀升势(shì)头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机构增(zēng)持(chí)行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数(shù)据(jù)看，个人在股票ETF占比也(yě)呈现(xiàn)明显的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平(píng)均占比(bǐ)为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比例平(píng)均(jūn)分别为36％、42％，2021年(nián)一度(dù)占比达到54.52％的(de)高点，超过了机构资金，股(gǔ)票ETF作为“机(jī)构投(tóu)资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人占比又回(huí)落近5％，达到(dào)50.85％，但仍然超过了机构占(zhàn)比。

　　分结构来(lái)看，在宽基(jī)ETF中，个人占比从38.26％增(zēng)至39.76％，同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)1.5个百分点；而个人投资者占比较高的行业或(huò)主题(tí)ETF，同期(qī)则从60.6％的高点回落(luò)只(zhǐ)55.23％，下降5.38个(gè)百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者在行业或主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)中占(zhàn)比(bǐ)下降，但绝对份(fèn)额(é)也是(shì)在增长的(de)，这(zhè)一(yī)数(shù)据更代(dài)表(biǎo)了机构投资者对行业或(huò)主题ETF的认可度也(yě)在不断抬升。

　　“我个(gè)人认(rèn)为是ETF投教(jiào)工作(zuò)在发挥作用。”李(lǐ)沐阳表(biǎo)示，在下沉调研的过(guò)程中，我们发(错一个题就往阴里装一支笔fā)现大(dà)部分(fēn)投资者都会将较为(wèi)低风险(xiǎn)的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产(chǎn)品作(zuò)为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产组合配(pèi)置中的(de)一个重要的台阶。

　　国(guó)泰基金也补充(chōng)道(dào)，由于(yú)近年来(lái)行(xíng)业轮(lún)动加快，而宽(kuān)基ETF可以(yǐ)帮助投资者把(bǎ)握(wò)比较均衡(héng)的(de)投资机会，受到资金关注(zhù)。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)所降低，宽基ETF会比较(jiào)受欢迎；而在(zài)市场上行时(shí)，行(xíng)业(yè)和主(zhǔ)题异(yì)彩(cǎi)纷呈(chéng)，机(jī)会又多上(shàng)涨空间又大，风险偏好也随(suí)之上升(shēng)，所以行(xíng)业和主题(tí)ETF占比(bǐ)则会提升。

　　基煜(yù)研究也表示，近五年市场成交热情的提升带(dài)来了(le)A股市(shì)场的大幅(fú)发展(zhǎn)，个人投资者入市规模激增，而在经历了多种(zhǒng)行情风格的锤炼后(hòu)，尤(yóu)其是操(cāo)作(zuò)难(nán)度(dù)较高(gāo)的2022年之后，投(tóu)资者们对于跑赢(yíng)基准的难度有了更清晰的认知(zhī)，而(ér)ETF能够有效的跟上基准(zhǔn)的步伐(fá)；另一方面，近几年投(tóu)资热点(diǎn)轮动较快，新的投资领域带来了(le)大量的学习成(chéng)本(běn)，而ETF的投资(zī)门槛较低，运作透明(míng)度(dù)较(jiào)高，因而逐步获(huò)得个人(rén)投资(zī)者的认可。

　　具体来看，基煜研究分析，一是随着A股(gǔ)市场愈发成熟、有效性提升，个(gè)人(rén)投资者对于β收益的(de)认知将越(yuè)来越深入(rù)，近几年可以看到更(gèng)多(duō)投资者会基(jī)于大势选择(zé)宽(kuān)基投资工具；另一(yī)方面(miàn)，2019年(nián)至(zhì)2021年，市场的(de)投资主(zhǔ)线较(jiào)为(wèi)清晰，如消(xiāo)费、新能源、医药等，因此行(xíng)业主(zhǔ)题基金ETF更容易受到(dào)追捧(pěng)。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股市场的稳定性

　　随(suí)着个人占比(bǐ)的(de)抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Win错一个题就往阴里装一支笔d数据显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市场总成(chéng)交额(é)12.67万(wàn)亿(yì)元，同(tóng)比增长43％；年平(píng)均换(huàn)手率也从7.3％增至(zhì)8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业(yè)内人士(shì)表示，长期(qī)来(lái)看，股票ETF市场个人占比超过(guò)机构(gòu)，有(yǒu)利于(yú)股民转(zhuǎn)为基民，为投资者分散风险，提升(shēng)交易活跃度，长远可提(tí)高A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基(jī)金表(biǎo)示，ETF的个人(rén)投资者大(dà)都由(yóu)股民转化(huà)而来，个人投资者(zhě)发现ETF快捷(jié)、透(tòu)明、成本低(dī)廉且相比个(gè)股可以更好地平滑风险，也能够(gòu)获得(dé)交易的参与感，于(yú)是更多选择通(tōng)过ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风(fēng)险更分散(sàn)波动也更小，因此个人投(tóu)资者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场(chǎng)的稳(wěn)定性(xìng)。

　　“个人投资者在ETF投(tóu)资上可能交易频率更(gèng)高，也(yě)更容(róng)易受(shòu)到市场(chǎng)消息(xī)的影响，这(zhè)对于我们基金(jīn)管理人的持续运营(yíng)和投资(zī)者(zhě)陪(péi)伴都提出了更高的要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的个人(rén)占比可能(néng)会带来更活跃(yuè)的交易，并(bìng)带来(lái)更有吸引(yǐn)力的市场。”李沐阳(yáng)也称(chēng)。

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